Anthropic готовится к IPO: цель $2 трлн, $42 млрд убытков и $518 млрд обязательств

По данным Reuters, ознакомившегося с конфиденциальными документами, Anthropic готовится к листингу на фондовом рынке США и нацеливается на оценку около $2 трлн. Если это состоится, это будет крупнейшее IPO в истории.

В июне компания конфиденциально подала заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), но документы пока не обнародованы. Проспект, виденный Reuters, открыл скрытую доселе картину экономики лаборатории: гигантский рост выручки, гигантские убытки и — главное — обязательства по вычислительным мощностям более чем на полтриллиона долларов за десятилетие.

Ключевые цифры: $4,6 млрд выручки, $42 млрд убытков

По проспекту, Anthropic за 2025 год получил около $4,6 млрд выручки — примерно в 12 раз больше, чем годом ранее. В то же время компания понесла чистый убыток $42 млрд. Хотя цифра выглядит пугающе, почти $34 млрд из неё — безналичная бухгалтерская запись, отражающая рост стоимости инструментов финансирования, которые в будущем могут конвертироваться в акции, — то есть не реальные деньги, потраченные на ведение бизнеса.

Без учёта этих записей операционный убыток составил $8,06 млрд. Расходы на вычисления и инфраструктуру — $7,33 млрд, втрое больше, чем в 2024 году, и почти 58% всех операционных расходов в $12,65 млрд. На конец года наличные и краткосрочные инвестиции компании составляли $20,28 млрд.

$518 миллиардов: неотменяемые соглашения

Самая громкая часть проспекта — Anthropic планирует потратить с шестью партнёрами минимум $518 млрд на AI-инфраструктуру за десять лет. Это одно из крупнейших AI-строительных обязательств в истории. Почти 80% из них неотменяемы или подлежат оплате независимо от использования сервисов.

В рамках долгосрочных инфраструктурных обязательств компания согласилась платить Google минимум $111,1 млрд за 7–10 лет, Amazon — $110 млрд и Microsoft — $31,4 млрд — «независимо от использования». Соглашение с Google действует с апреля 2026 по июль 2033 года, с Amazon — с мая 2026 по апрель 2036. В документе прямо написано: «Если наши реальные расходы окажутся меньше, разницу мы обязаны доплатить Google» — аналогичное условие действует и с Amazon.

Отдельной строкой — обязательства по лизингу оборудования с Broadcom на около $161,2 млрд; они тоже почти неотменяемы (только в случае дефолта). Соглашение с Microsoft на $31,4 млрд (с ноября 2026 по май 2033) может быть расторгнуто только при серьёзном неисправленном нарушении договора со стороны Microsoft.

Дополнительные партнёры: xAI и AMD

В проспекте раскрыты и соглашения с компанией Илона Маска xAI: до $84,5 млрд расходов на вычислительные мощности на чипах Nvidia до 2029 года — однако эти обязательства в основном отменяемы с уведомлением за 90 дней. Также AMD обязалась купить акции Anthropic на сумму до $5 млрд и поставить вычислительных мощностей более чем на $20 млрд.

Почему согласились на такие условия?

Anthropic так объясняет инвесторам необходимость этих обязательств: доступ к вычислительным мощностям становится главным ограничением развития ИИ — ожидается, что в будущем спрос на продвинутые AI-системы превысит предложение и будет «в основном ограничен доступностью вычислительных мощностей». Иными словами, лаборатория уже сейчас страхуется от будущего дефицита GPU — какой бы ни была цена.

Компания также сообщила, что постепенно отходит от модели «только облако» в сторону собственных дата-центров и напрямую арендованных чипов. Это движение к усилению контроля над инфраструктурой и оптимизации расходов в долгосрочной перспективе.

Двусторонняя зависимость: партнёры — они же конкуренты

Одно из самых откровенных мест документа — риск зависимости от крупных технологических компаний. Amazon, Google и Microsoft одновременно выступают инвестором, клиентом, облачным провайдером, дистрибьютором И конкурентом — они тоже развивают собственные AI-модели. В проспекте признано, что эти интересы «могут не полностью совпадать с интересами Anthropic».

Цифры показывают степень зависимости: в 2025 году 47% выручки пришло от продаж через Amazon и Google (в 2024-м было 32%). Почти четверть выручки приходится всего на двух клиентов, многие крупные клиенты не связаны долгосрочными контрактами — они могут сократить расходы в любой момент. «Если вычислительные мощности от третьих сторон будут ограничены, подорожают или прекратятся... наш бизнес, финансовое положение могут серьёзно пострадать», — говорится в документе.

Предупреждение в IPO-документе: тёмный сценарий ИИ

Anthropic написал раздел «факторы риска» куда откровеннее обычного. Компания признала, что широко внедрённый ИИ может концентрировать власть и богатство до степени, вредящей обществу и дестабилизирующей геополитический порядок. Также отмечено, что агентная AI-технология создаёт «серьёзные и непредсказуемые юридические риски».

«Широко внедрённый искусственный интеллект может концентрировать власть и богатство до степени, вредящей обществу и дестабилизирующей геополитический порядок». — IPO-проспект Anthropic (Reuters)

Эти предупреждения прозвучали на фоне призыва CEO Дарио Амодеи в этом месяце к представителям отрасли замедлить темп выпуска возможностей ИИ — конфликт между призывом к безопасности и агрессивным расширением станет главной драмой IPO.

Гонка со Stargate: клуб на полтриллиона

План на $518 млрд по масштабу сравнивают с проектом Stargate от OpenAI — $500-миллиардным планом AI-инфраструктуры, расходы которого, как ожидается, разделят OpenAI, SoftBank, Oracle и MGX. Оба проекта подтверждают одну истину: frontier-гонка ИИ теперь идёт не за архитектуру моделей, а за гигаватты электричества и миллионы чипов.

Примечание: освещённая ранее на нашем сайте сделка с Broadcom вышла именно из этого проспекта — у нас есть отдельная статья о согласии Broadcom одолжить Anthropic до $42 млрд.

Контекст Узбекистана

Эта новость может казаться далёкой для Ташкента, но в ней есть прямые выводы для AI-стратегии Узбекистана.

Во-первых, будущая AI-конкуренция будет не за модели, а за вычислительные мощности. «Предоплата» Anthropic в $518 млрд показывает: GPU и электроэнергия — нефть XXI века. Дешёвая электроэнергия и солнечный потенциал Узбекистана могут стать реальным активом в этой гонке — если превратятся в стратегию инфраструктуры дата-центров.

Во-вторых, урок зависимости: даже Anthropic настолько зависит от Amazon, Google и Microsoft, что признаёт это риском перед собственными инвесторами. Вывод для местных AI-проектов — не зависеть полностью от одного облачного провайдера, сохранять гибридные и локальные варианты инфраструктуры.

В-третьих, стандарт открытости: то, что Anthropic так подробно раскрыл убытки и обязательства, укрепляет доверие рынка. Стартапам Узбекистана стоит учиться такой открытости перед инвесторами — особенно при привлечении международного капитала — это даст большое преимущество.